導讀

2020年7月，美國國會通過所謂的 “香港自治法案” ； 8月，宣布 “制裁”中國內地及香港11 名官員。金融業關于禁止香港使用美元清算系統以及 SWIFT 系統的討論越來越多。本文介紹了支付清算的基本流程和美元清算體系，剖析了美國實施金融制裁的若干案例，詳細分析了美國對香港實施金融制裁的可能情形及對中資公司的影響，并提出對策建議。

  正文  

  支付清算基本流程  

一個簡單的例子

舉例說明支付清算流程。A通過甲銀行的賬戶向B在乙銀行的賬戶匯款100元，主要涉及以下流程。

1. A向甲銀行提交匯款指令，甲銀行確認A的賬戶可支付100元后，隨即與乙銀行通信，將匯款信息告知乙銀行，并在A的賬戶上減記100元。

2. 乙銀行收到甲銀行的匯款信息后，在B的賬戶上增記100元。第一步和第二步完成后，站在A和B的角度，該筆支付已經完成，但甲、乙銀行只是分別做了內部記賬處理，它們之間并未發生實際的資金劃轉，此時，甲銀行還欠乙銀行100元，這就需要在甲、乙銀行之間進行清算。

3.甲、乙銀行之間的債務清償通過清算系統完成。清算系統按照清算類型分為兩種： 一種是實時清算，即逐筆全額清算；另一種是非實時清算，即多筆凈額軋差清算，銀行可大幅節省頭寸（見圖1）。至此，整個支付清算流程得以完成。

從上述例子可以看出，資金的支付清算涉及兩種交換： 一種是信息流的交換，用于傳遞支付信息；另一種是資金流的交換，用于清償債權債務關系。高頻信息流的交換需要標準化的通訊系統，而資金的轉移需要統一的清算系統來確保安全。

SWIFT系統——標準化的通信系統

上述案例中，甲銀行要將匯款信息告知乙銀行，需要與乙銀行進行通信，以交換信息。一般而言，清算系統自帶信息交換工具，可以進行內部通信。如果甲、乙銀行在同一清算系統中清算，不需要用到額外的通信系統。但如果甲、乙銀行不在同一清算系統中清算，比如跨境外幣匯款，則甲銀行向乙銀行傳遞信息需要通過外部通信系統。目前，世界上主流的通信系統是SWIFT，絕大部分跨境的信息交換都是通過SWIFT來傳送。

SWIFT全稱為環球同業銀行金融電訊協會，成立于1973年，為世界范圍內的機構間金融交易提供信息傳遞網絡和通信標準，該組織提供的系統能同時處理美元、歐元、港幣和人民幣等十多種貨幣的電文。SWIFT網絡就像在銀行間建立的微信群和朋友圈一樣，旨在把各家銀行緊密地連接在一起，實現金融信息交互。當前，世界上覆蓋200多個國家的1.1萬多家金融機構都加入了SWIFT組織，絕大部分跨境信息交換都是通過SWIFT來傳送的。可以說沒有SWIFT，銀行之間就很難傳送清算指令，國際貿易與結算就難以為繼。值得注意的是，SWIFT本身并不是清算系統，它只負責在銀行間傳遞信息。

SWIFT組織總部設在比利時布魯塞爾，中國于1983年加入該組織。SWIFT的日常運作由董事會進行管理，設25個席位，美國、比利時、法國、德國、英國、瑞士各擁有兩個董事席位，中國有一個董事席位。長期以來，SWIFT的董事長由美國會員單位的代表擔任，CEO由歐洲人擔任。SWIFT組織雖一直宣稱其秉持嚴格中立的立場，但由于美國的“長臂管轄”和美元的影響力（美元占全球官方外匯儲備的61%，約有50%的國際貿易與40%的國際支付以美元結算），其在很大程度上受美國控制。

清算系統

SWIFT解決的是信息流的交換，資金流的交換則需通過清算系統。清算系統是一個國家或地區對交易者之間的債權債務關系進行清償的系統，交易雙方是銀行等金融機構，一般不涉及實體企業和個人。每個國家都有本幣清算系統。目前全球主要經濟體國家已經形成多層次支付清算體系，包括商業銀行之間代收代付的資金清算、一定區域內銀行之間的支付清算、連接各區域之間的全國性支付清算，以及連接全球的支付清算網絡。

早期的資金清算模式是代理行模式，即銀行之間相互開立賬戶。兩家銀行之間進行清算，只需在相互開立的賬戶上進行記賬處理即可。采用這種方式，每家銀行都需要在其他銀行開立賬戶，相當于每家銀行都承擔著對其他銀行的清算職責，各銀行即一個小的清算機構，如果社會交易量較大，會造成銀行間資金清算效率極低。

如果各銀行能在某家銀行統一開戶并繳納備付金，并由該銀行記錄各銀行間由于支付產生的賬目，最后對各銀行備付金賬戶進行借貸記操作，則效率會大幅提升，此時該銀行變為所有銀行的清算中心。我國央行就承擔了上述職責，各家銀行都在央行開立存款賬戶，存放的備付金稱作超額存款準備金（在法定存款準備金之外的資金），各銀行之間的資金清算就體現為超額存款準備金的變動。比如，上述案例中，甲銀行償付乙銀行100元，則甲銀行在央行的超額存款準備金減少100元，乙銀行在央行的超額存款準備金增加100元，這就完成了資金的清算。

加入清算系統的銀行被稱作清算系統的直接參與行，其他機構通過直接參與行間接接入系統（見圖2）。比如，美元CHIPS清算系統的直接參與行只有43家。那么，非直接參與行之間怎么進行交易清算？一般采取代理行模式，即非直接參與行找一家直接參與行開立賬戶，由直接參與行作為它的代理行，通過清算系統進行清算。非直接參與行與直接參與行之間一般采用SWIFT系統進行通信。

  美元清算體系  

美元具有成熟的多層級清算體系，在美國本土，主要是Fedwire清算系統，歸美聯儲所有，實時處理美國國內大額資金劃撥，是美國國內支付清算的主動脈；在全球范圍，主要是CHIPS系統（紐約清算所銀行同業支付系統），是連接全球的美元支付清算網絡，主要負責美元跨境清算，其處理的美元交易額約占全球美元總交易額的95%；在美元離岸地，還有一些當地的美元清算系統，比如，我國央行推出的境內外幣支付系統（CFXPS），支持美元等八種貨幣資金在境內清算，香港金管局推出的美元結算系統（CHATS），支持美元、歐元、港幣、人民幣四種貨幣資金在香港清算，這兩個系統對美元的清算，均在本地進行，資金不用轉到美國。根據清算系統的不同，全球美元清算模式總體上可分為三類：美元離岸地內部清算、美元離岸地與美國之間的跨境清算、美元離岸地之間跨境清算。以下分別介紹（以下情況均指跨行匯款，如果是同一銀行不同分行之間匯款，一般銀行內部可以自行處理結算清算事項）。

美元離岸地內部清算

美元離岸地以香港為例。美元在香港本地的清算通過CHATS系統（結算所自動轉賬系統）完成。香港金管局于2000年推出美元CHATS系統，委任匯豐銀行作為結算機構。CHATS系統的直接參與行必須在匯豐銀行開設美元結算戶口，而美元支付指令會在匯豐銀行的戶口上過賬。所有支付指令均會逐筆分開進行實時結算。香港的大型銀行均是CHATS系統的直接參與行，目前CHATS系統的直接參與行多達111家。香港本地的美元支付通過CHATS系統進行，不需要經過美國。但需要指出的是，直接參與行須經SWIFT系統的開放式操作平臺SWIFTNet連接到CHATS系統以收發同業支付指令，即香港本地的美元轉賬幾乎全是通過CHATS系統完成，不需要經過美國（見圖3） 。

美元離岸地與美國之間跨境清算

以從香港的銀行匯款到美國的銀行為例。假設美國的匯入行為CHIPS的直接參與行，香港的匯出行不是CHIPS的直接參與行，如圖4所示。香港的銀行找一家CHIPS系統的直接參與行作為代理行，這家代理行通過CHIPS系統與美國的銀行完成清算。

2020年上半年，CHIPS清算系統的日均清算金額是1.7萬億美元，是CHATS系統的約40倍；日均清算筆數約為45萬筆，是CHATS系統的約17倍。全球95%的跨境美元清算都是通過CHIPS系統完成的。

不同美元離岸地之間跨境清算

以從巴西的銀行匯款到香港的銀行為例。匯出行和匯入行在美國尋找一家共同代理行C即可完成清算（見圖5）。

綜上分析，美元清算均需用到SWIFT系統，在美國離岸地內部和不同美元離岸地之間的美元清算，不需要經過美國的CHIPS系統，本地的清算系統即可完成。

美國在全球實施金融制裁情況梳理

歷史上，SWIFT先后對朝鮮、伊朗、利比亞、俄羅斯等國家或地區金融機構實施制裁，甚至將個別國家或地區所有金融機構予以除名。舉例如下：

制裁澳門匯業銀行。2005年9月，美國通過分析SWIFT和CHIPS數據，指責澳門匯業銀行參與朝鮮洗錢，并根據《愛國者法案》311條款，對其52個朝鮮客戶及其2500萬美元存款進行制裁，導致該行發生大規模擠兌，澳門特區政府隨后接管匯業銀行。2007年3月，美國財政部下令美國銀行業三十日內與匯業銀行切斷聯系。

制裁伊朗金融機構。美國《2012財政年度國防授權法》規定，禁止與伊朗中央銀行或其他金融機構進行重大金融交易的外國金融機構（包括外國政府擁有或者控制的金融機構）在美國開立或維持代理行賬戶或轉賬賬戶，以此切斷了伊朗金融體系與外界的聯系。伊朗經濟對石油依賴性較強，被制裁后伊朗的石油貿易將很難進行。以英德法三國為首的歐盟國家為規避美國對伊制裁，維持正常貿易，建立了INSTEX清算系統。

制裁中國昆侖銀行。2012年7月，美國宣布任何持有中國昆侖銀行賬戶的國際金融機構必須在10天之內關閉賬戶，并阻止其涉足美國金融體系。中國與伊朗之間的出口信用證業務，基本由昆侖銀行作為通知行。受制裁影響，昆侖銀行多項國際業務無法正常開展，中伊之間正常的經貿往來受到嚴重沖擊。

制裁朝鮮金融機構。2017年3月，受朝核問題的影響，SWIFT表示，朝鮮銀行“不再符合SWIFT的成員準入標準”，將朝鮮的國家編碼從該系統中剔除，幾乎全部切斷了朝鮮與國際金融機構之間的官方聯系，迫使朝鮮以地下方式開展跨境交易。地下交易的復雜性，可能把包括我國銀行在內的朝鮮周邊經濟體金融機構卷入制裁旋渦。

美國對香港實施金融制裁的可能情形及影響分析

美國對香港實施金融制裁，從制裁手段上，可選擇禁止使用美元CHIPS清算系統，這就相當于切斷跨境美元支付路徑；也可選擇禁止使用SWIFT系統，這在前者的基礎上，還切斷了所有外幣匯款交易，因為香港本地的CHATS系統也需要依賴SWIFT系統進行通訊。從制裁范圍上，可選擇對個別銀行進行制裁，也可選擇對整個香港地區進行制裁。根據制裁手段和制裁范圍的不同，有4種方式，以下進行分析。

（一）限制個別銀行使用美國CHIPS系統

在該制裁模式下，被制裁銀行仍然可以在香港本地開展美元交易，但很難與香港以外的銀行進行交易。

制裁可能性：較大。

對跨國公司影響：基本無影響。

（二）限制個別銀行使用SWIFT系統

在該制裁模式下，被制裁銀行幾乎喪失現代化交易功能，但仍然可以采用原始的支票等方式進行交易。

制裁可能性：中等。

對跨國公司影響：基本無影響。跨國公司可選擇未受制裁的銀行開展交易。

（三）限制香港使用美國CHIPS系統

在該制裁模式下，香港本地銀行相互之間可以進行交易，但很難與香港以外的銀行進行交易。香港的美元進出受到影響，會導致美元流動性下降，對香港金融體系造成較大打擊。

制裁可能性：極小。

對跨國公司影響：香港的美元融資利率會大幅提高，影響跨國公司美元貸款、發債的成本。

應對措施：可考慮在香港以外（比如新加坡）設立融資平臺，前提是美國制裁只針對香港而非針對中資企業。如果美國制裁針對的是中資企業，則無論在何地設立融資平臺，都難以規避上述影響。

（四）限制香港使用SWIFT系統

這是對香港金融制裁的“核武器”。在該制裁模式下，香港金融體系將會坍塌。香港特區行政長官林鄭月娥7月31日表示，除非美國使用“核手段”，導致兩敗俱傷，否則都可以應付。

制裁可能性：幾乎不可能。

對跨國公司的影響：屬系統性風險，跨國公司境外發債、融資等資本運作將變得異常困難。

應對措施：收縮國際業務，甚至導致處置境外資產以償還境外債務。

有關建議

綜上對中美兩國而言，限制香港金融機構使用SWIFT的殺傷力均相當于金融“核武器”，美國采用這種制裁方式幾乎不可能。

一是密切關注中美關系和香港局勢。關注美國方面的表態和具體行動，關注香港金融形勢和銀行業動態，辯證分析、沉著應對。

二是優化境外賬戶體系，加快推進境外資金歸集，制定全球化資金調撥、歸集與快速響應的應急預案。對于開展境外業務的中資企業，搭建境外賬戶資金體系，加強內部協同，盡量選擇在同一家中資銀行的不同分支機構開立賬戶，通過銀行內部轉賬系統實現資金清算。加快境外資金回流，同時，研究從境內向境外出資，逐步降低境外整體負債規模和資產負債率。根據跨國公司現有全球賬戶體系和所依托銀行，制定全球化資金調撥與歸集的應急預案，強化突發情況響應。

三是重新審視存量核心融資業務的合同條款，明確緊急條件下跨國公司履行支付或擔保義務。包括銀行授信協議、發債通函、衍生品協議等，將因美國制裁等客觀原因導致跨國公司不能支付等問題排除在違約責任范圍之外。

四是作為備選方案，中資機構可考慮在新加坡增設融資平臺的可能性。 

（作者單位為國家電網海外投資有限公司。本文僅代表作者學術觀點，不代表所在機構意見）

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