導讀
在構建國內國際雙循環新發展格局的背景下，未來信托公司長期投資的機會主要在于通過金融科技打造全新的服務模式，圍繞新發展理念，聚焦新基建、新技術、新產業，積極服務實體經濟；圍繞新消費，聚焦生活美好，加大產品服務供給。
正文
2020年突如其來的新冠肺炎疫情蔓延全球，世界經濟面臨百年未有之大變局，我國經濟處于轉型發展的攻堅期，內需是新時期引領經濟發展的核心動力。因此，未來信托公司長期投資的機會主要在于通過金融科技打造全新的服務模式，圍繞新發展理念，聚焦新基建、新技術、新產業，遵循產業規律和產業調整的邏輯，積極服務實體經濟；圍繞新消費，聚焦生活美好，加大養老健康管理、康養、旅游、文化、教育、醫療、消費、慈善等領域的產品服務供給，促進產業和消費雙升級，提升擴大內需的動力，促進形成國內循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。
聚焦新基建、新技術、新產業，促進產業升級
新基建將為中國打造更加強勁的增長引擎。新型基礎設施以新發展理念為引領，以技術創新為驅動，以信息網絡為基礎，面向高質量發展需要，提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系。新技術、先進制造業、新興產業將為引領經濟高質量發展帶來新動力。中國正大力推動科技創新，加快以大數據、物聯網、人工智能為核心構建智能制造體系，推動數字化智能制造，加快發展新一代信息技術產業、高端裝備制造、生物、新能源、新材料、醫藥健康等產業。總體來看，新基建、新技術、新產業有助于提高中國經濟供給側效率，助力數字化轉型，增強中國經濟中長期發展后勁。
一是加大對新基建的投資力度，推動智能智慧基礎設施新發展。
新型基礎設施建設內容廣泛，投資產出多樣，參與主體多元，應用場景豐富，與傳統基建相互促進，資金需求量大，蘊含著巨大商機。信托能夠跨越多元化市場配置資源，合理引導社會資本進入新型基礎設施項目，轉化為新型基礎設施建設所需的投資資本，尤其對于人工智能、工業互聯網、物聯網等股權投資，可以有效地放大股權投資業務資金額度，有利于迅速集中新型基礎設施領域投資所需要的大量資金，滿足項目建設的資金需求。目前已經有多家信托公司涉足新型基礎設施領域，將信托資金用于人工智能、工業互聯網、物聯網、城市的地鐵軌道交通建設、地區的數據中心硬件投資等新型基礎設施領域。從信托公司支持新型基礎設施建設取得的成效看，信托滿足了項目建設的資金需求，推動了地區信息通信技術硬件投資和技術升級，帶動了地區經濟結構和數字化轉型。
基礎設施REITs有利于推動基礎設施投融資的市場化，將成為信托公司創新的重要方向。信托公司可利用在基礎設施信托領域積累的豐富經驗，積極謀求投資思維轉變，立足自身資源優勢，從項目篩選、資金籌集、交易結構設計等全產業鏈著手，創新基礎設施信托模式，向基金化、多元化的投資轉型，提供長期資金支持，提供更具競爭力的信托服務，探索新基建領域REITs投資機會。
二是大力開展資產證券化業務，強化對經濟增長新動力的支持。
資產證券化對我國資產管理市場意義重大。近年來，我國資產證券化市場呈現出快速發展態勢，信貸資產證券化、企業資產證券化以及資產支持票據等成為支持實體經濟發展的重要途徑。2020年交易商協會創新推出資產支持商業票據（Asset-Backed Commercial Paper，ABCP），作為現有ABN規則體系下創新推出的拓展品種，ABCP依托其期限短、流動性高、安全性強的特點，有助于資產證券化市場快速發展。根據Wind統計，2020年上半年信貸ABS發行2077.24億元，占發行總量的22%；存量為 19646.83億元，占市場總量的45%。企業 ABS 發行5609.15億元，占發行總量的60%；存量為18838.67億元，占市場總量的44%。ABN發行1676.84億元，占發行總量的18%；存量為4822.42億元，占市場總量的11%。
信托公司具有參與資產證券化業務的天然優勢。面臨日益增多的資產證券化業務機會， 信托公司可發揮自身整合資源的制度優勢，甄選優質基礎資產，利用結構化交易結構，突出自身特點特色，有效整合客戶資產，滿足不同風險偏好投資者需求，實現資產端與資金端更好匹配，實現發行、承銷、投資的全鏈條協同，向附加值更高的主動管理型業務發展，在資產發掘、風險定價、交易結構設計、后期管理、運營維護等諸多環節，基于大數據和科技金融的賦能，打造資產證券化全流程、全鏈條服務，全面提升在銀行間市場、交易所市場的業務能力，形成信托公司新的長期盈利增長點和重要競爭力。
三是加大資本市場業務開拓力度，提升對經濟增長新動力的服務質效。
經濟轉型需要大力發展資本市場。中國資本市場全方位改革已進入新階段，科創板、創業板、新三板精選層改革將推進多層次證券市場體系的完善，充分發揮資本市場直接融資功能，有利于降低融資成本，激發投資需求和創新活力，加快結構調整步伐、促進新興行業的快速發展。
信托公司可以積極布局資本市場，發掘科創板、創業板、新三板精選層改革帶來的新興產業發展和產業升級過程中的投資機會，把握資產并購重組、定增、員工持股等市場機會，圍繞資本市場開發設計多元化標品信托產品，不斷推出信托TOT、ETF基金、分級基金、生命周期基金、股指期貨等新的創新標的。同時，針對人工智能技術的快速發展，以科技賦能，探索發展指數基金、量化基金、智能投顧等新興投資管理方式，促進產業轉型升級。
以光大信托為例。光大信托響應國家政策號召，圍繞資本市場改革深入研究創新，加大資本市場信托產品的研發力度，積極布局科創板，助力中國經濟的戰略轉型，取得較好成效。2019年7月22日，科創板首批25家公司在上海證券交易所掛牌上市交易，科創板試點注冊制改革任務正式落地。在此之前，光大信托第一只包含科創板投資策略的主動管理凈值型信托產品“光大信托?科創板打新增強集合資金信托計劃”于2019年7月11日成立，募集資金超過2億元，結合公募基金的科創板打新優勢和選股優勢、券商的研究優勢以及信托公司的固定收益資產管理優勢和風控優勢，注重在獲取穩定收益與控制凈值波動風險之間取得平衡，在控制風險的同時，為委托人取得了較好的收益。
圍繞新消費，聚焦生活美好，促進消費升級
消費是內需的重要組成部分。2019年，最終消費支出對中國經濟增長的貢獻率為57.8%，中國已進入消費主導經濟增長的發展階段。總體來看，中國中等收入群體規模世界最大，消費市場容量持續增長，是全球最具成長性的消費市場。消費觀念的轉型升級將使新型消費成為擴大內需、促進國內經濟大循環的重要抓手。
一是結合消費新需求新場景新習慣新技術，加快消費信托產品創新。
消費轉型升級帶來消費信托業務的廣闊空間。各個消費者細分群體和偏好的變遷日益明顯。信托公司需要在控制風險的基礎上，發現消費市場機會，加大對消費信托產品的開發、設計和營銷，結合其他產品和渠道，滿足投資者的多重需求。消費信托的優勢在于同時滿足理財和消費需求，同時還可以疊加保障等其他功能。因此，消費信托適宜與其他信托產品結合起來，滿足多元化需求。
中國有規模最大的中等收入群體，是引領消費結構向高端化、多樣化、個性化升級的中堅力量，隨著生活水平的提高，用于醫療、教育、旅游、休閑娛樂等服務消費支出持續增長；信托公司可以積極創新旅游休閑、時尚奢侈品、體育健身、教育醫療等領域消費信托。中國也有月收入不足千元的6億人口，中國超大規模市場優勢不僅體現于人口規模的龐大，也應體現于持續增長的購買力；信托公司可以多維度評價借款人信用風險，通過“場景+大數據”模式，增加消費金融供給，助力消費升級。
二是結合脫貧攻堅和鄉村振興戰略，加大信托扶貧和促進鄉村振興的力度。
2020年是脫貧攻堅戰的收官之年。信托公司可因地制宜，運用多種形式，如設立投資基金、發行扶貧資產證券化產品、股權投資、土地流轉信托等，支持貧困地區重點產業和龍頭企業發展，持續在信托扶貧和促進鄉村振興上下功夫，廣泛動員社會資源深入開展慈善信托，強化扶貧資金現金流的可持續性，探索開展深化信托扶貧與鄉村振興的創新，促進農村農業興旺，構建鄉村發展新動能。
以光大信托為例。一方面，通過積極按照光大集團“舉全集團之力，揚產融特色，奪取脫貧攻堅決定勝利”的要求，發揮自身優勢，聚焦定點扶貧慈善信托。截至2020年8月31日，光大信托與集團總部及系統內多家兄弟企業聯合發起的11筆定點扶貧慈善信托順利完成備案并向貧困縣劃款，信托規模達到7829萬元。另一方面，通過精準發力推進定點扶貧，努力探索產業扶貧長效機制，從多方面積極助力脫貧攻堅的深入推進。
三是大力發展養老信托，應對長壽時代的挑戰與機遇。
中國人口老齡化程度日益明顯，60歲以上及65歲以上人口占總人口比重持續上升。截至2019年年末，中國60歲及以上人口占總人口比重已達到18.1%，65歲及以上人口占總人口比重達到12.6%。至2030年，65歲及以上人口將達到2.65億人，占總人口比重將達到18.51%；2050年，65歲及以上人口將達到3.48億人，占總人口比重將達到26.49%。老齡化嚴重使中國社會面臨巨大的養老壓力，養老產業的完善和革新迫在眉睫。
第一，養老產業市場廣闊。人口老齡化帶來養老產業的巨大機會，我國養老產業還處在起步階段，為養老信托產品帶來廣闊的市場前景。第二，抓住政策支持力度加大時機盡快展業。目前國家加大了對養老領域的金融支持力度，支持各類金融組織開展養老領域金融業務，鼓勵信托公司利用信托制度優勢，積極開展各類附帶養老保障的信托產品。信托公司應利用信托靈活的交易結構和財產隔離的制度優勢，大力發展養老信托業務。第三，與多方機構合作創新產品設計。養老信托具有期限長、收益率低等特點，信托公司應積極與多方機構合作，做好產品創新。例如，信托公司可與綜合實力強、經營穩健的保險公司和養老機構長期合作，開發具有養老與醫養保障功能的信托產品，通過市場化采購方式，為老人提供居家照護、日間照料、康復服務、疾病治療等系列康養服務，提供更加尊嚴、豐富、健康的養老服務。同時，高凈值老年人群不僅需要考慮自身的養老保障，通常還希望兼顧家庭財富傳承。因此，信托公司可以考慮將養老信托與家族信托相結合，積極開發兼具養老保障和財富傳承雙重目的的養老信托產品。
結語
在數字經濟迅速發展、金融科技突飛猛進、客戶需求不斷升級的背景下，大數據、人工智能等金融科技正在深刻改變金融業態，重塑金融商業模式，同時也在加深金融風險的傳遞和蔓延的不確定性。在此形勢下，信托公司把握機遇應對挑戰的根本在于充分發揮信托制度優勢，以支持實體經濟發展為本源，在科技賦能下積極進行數字化智能化轉型；以全新的思維模式、業務模式和商業模式，積極拓展資產管理業務邊界。
（作者為光大興隴信托有限責任公司副總裁）
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