▲ 李揚　國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院學部委員 

尊敬的新老朋友們，大家早上好！非常高興在最具活力的城市參加活力四射的會議。

中國經濟現在面臨很多新的問題，需要大量的、富有創造力的探討，我相信今天這樣一個會以及它所引發的很多探討即是其中重要的一部分。目前，我們面對未知的大變局，有很多現象，傳統理論已不能解釋，過去的實踐也沒有提供一些參考。比如，現在全世界有五個中央銀行實施了負利率，對這樣一件事情就需要警示。這是我所謂千年之大變局的第一大變局。自有銀行以來有負利率這件事嗎？最近我們在北京召開了一系列會議探討這個問題。比較誠意的解釋說負利率是一個保險箱的費用，但是深入解釋也覺得比較勉強。因為現在這個負利率是中央銀行和各種商業銀行之間的交易。商業銀行從的準備金等還要用保險箱的方式付費，還是比較勉強。當然里面有很多事情。我想說的是，我們從一開始就學的金融學如今不管用了。因為我們的金融學沒有能夠解釋負利率，但是負利率就現實地擺在這里。當大家熱議美聯儲是不是進入加息周期的時候，美聯儲則在認真地研究美國實行負利率的法律問題，這是個不可回避的現象，而這個現象以前從來沒有遇到過。

這些年，我國遇到的一個很大問題就是經濟增長了，但是廣大民眾的獲得感不強。世界各國要從經濟增長平均的指標來看，非常好，前所未有。但是，廣大人民對這樣一個結果并不滿意，以至于出現了去年那本書——《21世紀資本論》，這本書非常尖銳地告訴我們，三百年來除了二次世界大戰之后短暫的特殊時期，資本的收入分配都是不公的，因此有這樣一個預言：如果此問題不解決，資本主義就會遇到麻煩，并由此引起了全世界的熱議。在中國，獲得感問題、公平問題以被提到非常重要的位置上。傳統上，解決公平問題靠的是收入的再分配，但收入再分配有其負作用。比如，收入再分配最有效的手段是稅收，如何盡可能地在負經濟的情況下解決公平問題，共享經濟就是一個可能的途徑。因為共享經濟從根本上、從準入層面來解決大家共同參與并且享受經濟發展成果的機制。為此，討論共享金融之前，要先對這樣一個更深的經濟背景進行探討。金融作為經濟的對應物，其深厚的根源一定存在于經濟制度中。現在我國的經濟有共享發展、共享經濟的需要。原來的老路子已經不能夠解決新問題了，與這套路子相關的理論也不能夠解決新問題，所以需要創新。

金融作為經濟最重要的組成部分，既然整個經濟有向共享方向發展的要求，隨之就有發展共享金融的要求。共享金融從概念上來說也已經過一些發展，比如三中全會提出的普惠金融和之前的小微金融等，都為共享金融的出現做了一些鋪墊或一些前期性的研究。我認為，在成立一個組織或機構之前，首先要考慮這個概念的穩定性。比如互聯網金融，我認為不宜把它特別地強調，也不宜用它作為機構名稱，因為這個概念可能還不穩定。它本身并沒有改變金融業態，當然也就沒有提供一個新的金融業態，只不過給金融提供了一個新的載體或途徑。另外，互聯網金融在中國發展如此之快，在其他國家特別是在發達國家似乎并沒有什么影響。現在，互聯網金融已經到了一個轉折點，有了很多的問題。照這樣一個思路來看，共享金融其實是很有前途的。因為共享這個概念，在經濟學上有一定的基礎。同時，在金融上也有一些實踐的表現。比如，共享金融資源，特別是要共享金融基礎設施，就是共享金融要努力做的事情。因為這些金融基礎設施在過去是被有關部門壟斷的，其他部門是不可以隨便使用的，而要通過一定的條件才能獲得使用權。而金融基礎設施可不可以由大家共同來用，已成為發展共享經濟必不可少的條件。

在發展共享金融的過程中，少不了互聯網。在一定意義上，互聯網是被當做工具在使用的。因為只有互聯網才充分地揭示了金融作為信息行業的本質。到現在為止，特別是在中國，金融并沒有很有效地、充分地展示其在信息行業的特征。其實金融本質上是一個信息行業。有人研究金融的利潤90%多是從信息的收集、使用中獲得的。過去，大量的信息或不可得、或不可用。而在互聯網的基礎上，很多信息可得了，而且很多信息特別是一些非結構性的信息也可用了。由于可得性、可用性大大地拓展，于是信息可以用來判斷客戶的借用，以及給客戶各種各樣的活動提供量身訂作產品和服務渠道。這是互聯網金融和共享金融作為金融基礎設施的很重要的方面。另外，互聯網金融大大地降低了成本，人人都可接觸它，人人都可接近它，人人都可進入它。在傳統意義上金融是一個高大上的行業，不是人人都可以做的，現在人人都可以接近互聯網金融，用互聯網金融來做事情。所以有了眾籌，有了網貸，有了各種各樣的現在姑且稱之為互聯網金融的活動。進一步拓展還有相互保險、供應鏈金融等，都是可以在此基礎上有效地展開。

概括之，共享金融這一概念的提出有其一定的歷史背景，深刻的背景在于經濟層面上有共享經濟的要求。技術層面上，是由于互聯網使得人們在金融上的共享有了可能性。有了這樣一些基礎，共享金融才能立得住。現在，很多新概念不斷被提出，然后被遺忘。而共享金融應當不是這樣一個概念。要想全面闡釋共享金融各方面的內容，同時作為一個金融的概念，其應該和整個金融體系、金融理論內嵌，和經濟理論經濟體系內嵌，才能最終立得住腳。如果立得住的話，將為中國的金融業開辟一個新局面，中國有可能在這個領域中領先世界。我希望這個愿望能夠實現。

最后祝會議圓滿成功，我也會作為一個積極的參與者和大家一起來研究。謝謝！

（本文依據會議現場錄音整理，未經發言嘉賓審定）

▲ 王永利　全球共享金融100人論壇理事委員會理事長、樂視控股（北京）有限公司高級副總裁、樂視金融CEO

尊敬的李揚院長，各位來賓，各位朋友，大家好！

首先我代表全球共享金融100人論壇理事會向各位來賓蒞臨這次峰會表示熱烈的歡迎。我也借這個機會圍繞會議的主題談一點自己的看法：“規范+創新，促進互聯網金融健康發展”。

互聯網金融不是我們論壇的法定用詞，因為經過我們的討論認為互聯網金融這個詞具有太強烈的時代感和階段性的特征。未來十年、二十年或者更遠，全部都互聯網化以后，還會叫互聯網金融嗎？所以，論壇兩位學術委員會的負責人姚余棟所長、楊濤所長助理經過研究認為，透過現象看未來的本質，互聯網金融的未來應該是共享金融。“共享金融”這個詞不像互聯網金融這么普及，所以我先借用一下互聯網金融這個概念。

互聯網金融需要監管

2015年，互聯網金融的一些跑路等不良現象，嚴重威脅到社會對互聯網金融的信任乃至社會穩定。很多打著互聯網金融的旗號，從事金融傳銷，形成龐氏騙局。為此需要加強對互聯網金融的監管。

首先是因為互聯網金融的本質還是金融。那么，金融的本質又是什么呢？金融的基礎功能第一，是將社會閑置的資源輸送到需要它的地方，去創造更大的價值。金融在資源配置過程中，和買斷賣斷是不一樣的，它是當事人雙方或者幾方按照約定的條線建立一個債權債務關系實現的。這不是簡單的捐贈，也不是買斷。在這種情況下形成了金融的特有屬性。而因為它的約定條件有一定存續期，所以必然帶來風險，其中很重要的就是信用風險，即約定了會不會做到？第二，因為有約定，就可能有錯位、流動性風險等若干問題，僅配置資源還不行，如果亂配資源，引導社會向另外一個方向發展，積極作用就會變成負作用，所以要對風險進行管理。因此，金融具有其特有的專業屬性，越是高風險的領域越需要很強的金融專業水平。

當前，加強互聯網金融監管，規范互聯網金融發展，已成為當前金融領域的重要課題和政策取向。主要包括三方面：一是加強政策法規的建設；二是發揮監管部門的作用，以強化法治和行為監管；三是加強互聯網金融協會行業自律。上周，中國互聯網金融協會成立了，希望能夠很好地發揮作用。

必須鼓勵互聯網金融創新

規范不能忘記鼓勵創新。加強規范和鼓勵創新二者必須要平衡。

第一，必須明確互聯網金融是“互聯網+金融”。如果僅僅知道金融不知道互聯網，是不夠的。對應的，只知道互聯網不知道金融也是很危險的。首先要把握好互聯網發展的態勢。當前，互聯網正在快速地進入一個新的時代。寬帶傳輸技術不斷突破帶來了云存儲、云計算和大數據，大數據又反過來指引整個社會的經濟發展。其次，移動互聯使互聯網的滲透率大大提升，從而出現萬事萬物互聯、隨時互聯的結果。現在，互聯網的影響力和十年前、二十年前完全不一樣，加之目前正在進一步探索的區塊鏈技術，這些展現著互聯網技術的進一步發展。相信互聯網對人類社會的影響才剛剛起步，方興未艾，它會給我們帶來一系列的變化。可以說，互聯網時代正在走來，對人類社會的影響不斷加深。例如，樂視現在所形成的模式與傳統的電視機產業、手機產業已經完全不一樣。如果我們不知道這種影響，就會對用互聯網來改造傳統產業包括傳統金融，就會喪失信心。互聯網金融的發展也同樣是方興未艾。

互聯網金融=互聯網+金融 。盡管互聯網技術不斷被應用和推進，也出現了很多問題，但是其實什么是互聯網金融，互聯網金融發展的重點應該在哪里，并不是很清晰。我認為，前面我們看到的應用環節屬于互聯網的1.0版本，接下來傳統金融的互聯網化和越來越多的生態型組織的金融化，兩邊會擠壓。所以中間這些單獨的可能所謂支付、P2P等會面臨越來越大的壓力。

未來互聯網金融會真正突出互聯網互聯互通的特性，其重點大概有以下幾個重點：

第一，是網絡支付， 網絡支付用通信技術和互聯網技術往前延伸的東西還會很多，凸顯近場化、移動化、場景化，而且，生態體系里，虛擬貨幣小型的生態圈將會形成。當然，最后還有一個挑戰性的問題就是網上能不能開存款戶。網上開存款戶將是互聯網劃時代的變化。因為網上不能開存款戶，所有開立的錢都在線下。而如果開了網上存款戶就是另外一種情況，這不是一個簡單的技術問題，而是將會對整個金融甚至對中央銀行中心的地位都會產生巨大影響的變化。這可能不容易。比較有希望的是中國人民銀行今年1月20日召開了一個數字貨幣的研討會，緊接著發了一個公告表示，爭取早日推出央行的數字貨幣。數字貨幣和貨幣數字化是兩個概念，一定要用互聯網新技術來進行推進。如果數字貨幣最后還是貨幣的數字化，不可能有大作為。為此，在網絡支付方面還有很多創新的余地。

第二，網絡平臺金融產品的銷售和交易平臺，即金融的電商或者金融的網絡交易所。現在金融的門檻很高，理財產品或者基金的申購門開都很高。而且，市場分割，銀行、保險、基金、信托都有理財。更重要的是，在存續期里，既不能提前贖回也不能轉讓、不能質押，就停在那兒，大量的投融資都是間接融資。這對金融的普惠、金融的活力、利率市場化都構成了嚴重危險。如果能夠在線上利用互聯網的方向去分箱，比如像余額寶一元錢就能購，我相信普惠的東西立馬就來了，充分激發金融活力。但是如果依靠機構網點則很難，因為機構網點是趨利的，永遠是往上走而不可能往下走。

第三，以金融產品為標的的P2P等，其金融產品是金融機構或者類金融機構的合格金融產品，屬于跨金融領域的資產（財富）管理。如此，直接融資的東西就出來了。在這個基礎上再發展成一個大資管，不再分業，即針對社會的財富或者是用戶的財富真正成為大資管。

第四，數字貨幣，其不是由普通商業機構而可能是在未來由央行主導的貨幣變革，是一種全新的貨幣體系與金融體系的重構。

不管怎么樣，這些方面都可能是互聯網金融發展的重點。

對互聯網金融需要“規范+創新”

未來，互聯網金融即使不改變金融的本質，它也一定會改變金融的方式和模式，會推動金融的發展，完全是用制度來改革。改革意味著利益的重新分配，如果先把底層的東西打通了，上面必須通。在這兩個基礎上，互聯網金融的發展一定需要規范和創新。

第一，對現在金融出現的問題需要怎么進行反思？首先，金融出現問題是好事情，如果三五年、十來年金融都不出問題，那么后續一定會出大問題，導致市場失去理智。其次，出現問題之后，例如所謂的互聯網金融公司出問題，有多少的互聯網基因在里面，有多少是披著互聯網的外衣或者打著旗號做的傳統金融。最后，問題的發生一定是在互聯網上的嗎？傳統金融一定不會出現這些問題嗎？甚至包括信托租賃、金融租賃，以及銀行發的理財產品，一定不會出現違約嗎？在整個經濟增速放緩的過程里面，特別是前面高速發展若干年后這些問題都有可能發生。所以我們要關注的不僅僅是互聯網金融的問題，而是整個金融的問題。我認為，對互聯網金融需要撥亂反正、去偽存真。整個互聯網金融都需要反思，支付真正的核心在哪里？是風險管控。比如理財產品，門檻高、金額大就一定能控制風險嗎？很多人都說沒有足夠資金的人風險承受能力差，我認為這個要仔細推敲。因為風險承受能力是與投資者投到一個高風險產品的資金、和他實際可動用的資金比例相關。如果他100萬全部投了一個高風險的產品，出了事怎么辦？如果他借了400萬投了500萬，他就一定有很大的風險承受力嗎？如果他有1萬塊錢只投了10塊錢，就一定沒有承受力嗎？這些問題都需要深刻的反思，需要充分運用互聯網最新的成果，促進整個金融體制的改革。

互聯網時代的共享經濟與共享金融

隨著互聯網技術的發展，互聯互通跨界融合的便利成本不斷降低，推動垂直產業鏈整合，跨產業鏈形成新的共生經濟。共享經濟很重要的一點是在一定條件下的共享，即約定條件下的共享（交換）經濟。比如Uber打車，其核心一定要有中介，如果是一個車在大街上停下拉你，你敢不敢坐？如果你伸手攔車，有沒有人敢拉你？缺乏雙方的信任基礎，一定要有個中介，由于全程在中介的監控范圍里面，如果出了什么事，在打出租車時沒有小票找不到司機，但是打專車則是有記錄的，司機絕對逃不掉的。反過來，如果用戶使用現金支付，司機也不敢隨便載客，一定要用空中錢包支付。另外，兩方有任何不良記錄，上面都有登記。有不良記錄的用戶，以后再打車可能沒人愿意接他。這都是對社會非常強的束縛。為此，Uber打車這種模式，第一要有中介，第二要在約定條件下共享資源，其核心就是共享金融。即未來共享經濟的核心是共享金融。在這方面還需要我們在理論上、實踐上進一步的探索。其中很重要的一條就是，網上的交易越多，交易雙方身份的驗證、交易的確認、信息的記錄和資金的清算等一整套的東西，要求就越高。這些東西如何利用線下的積累推到線上去，比如實名制等，用身份證推到線上去的效率成本能不能達到，就是一個最大的問題。最近為什么這么多金融機構，特別是在做開戶和資金清算方面的金融機構越來越關注區塊鏈技術，就是考慮能不能用區塊鏈技術解決線上的身份驗證、交易確認、資金清算、連續加密等全新的方法，至于它能否成功還是一個問號，但是現在已經引起越來越多人的關注。這也是我們這次峰會的主題：風險防范+發展機遇+共享金融和區塊鏈。我們在以上的分析下確定了這樣一個峰會主題。我認為互聯網金融健康發展，既不能放棄監管，但是也不能簡單地用傳統線下的監管方法推線上金融，還是要把握互聯網發展的態勢，鼓勵創新。

最后感謝這次峰會的主辦方、承辦方和協助單位，感謝大家的到來，預祝這次峰會圓滿成功。謝謝！

▲ 王廣宇　新供給經濟學研究院副理事長、華軟資本集團董事長

尊敬的李揚院長、王永利理事長，各位專家，女士們、先生們，大家上午好！

感謝主辦方，全球共享金融100人論壇迎來了春季峰會，對共享金融理論體系及實踐發展繼續深入研究探討。我謹代表華夏新供給經濟學研究院，也是論壇的監事長單位，對會議召開表示熱烈祝賀！

新供給積極推動以改革為中心的新供給經濟學研究，對中國改革開放予以理論解釋和建言獻策。去年以來，我們推動共享金融、養老金融的專業平臺發展。全球共享金融100人論壇在成立之后短短的半年內得到了非常快速的發展。針對今天的會議主題，我談兩個觀點，請大家指正。 

第一，共享金融是初生牛犢，需要各個角度的積極探索，需要各界關心愛護。打個比方，今天的共享金融如同1995年的互聯網，盡管已經掀起波瀾，但業界的實踐、公眾的理解仍然非常早期。其實全球范圍內，對共享平臺的看法也日益客觀，不是一味夸贊。昨天有一篇媒體文章【除了Uber和Airbnb，多數共享經濟其實很慘淡】多數科技初創公司的基礎并不好，且經營不善，狂燒風投數百億美元資金，但迄今真正賺錢的寥寥無幾。摩根大通在美國的調查顯示，很多人只是短暫體驗這些平臺，并不將其作為持續收入來源。我們作為前沿平臺要沉下心來，對共享金融的理論機制和制度建設作充分研究，不要只是停留在呼吁、感召、贊美的層面。

共享經濟的五個要素分別是：閑置資源、使用權、連接、信息、流動性，而共享的關鍵在于如何實現最優匹配。比如，當下的中國經濟存在一種怪像：一方面，貨幣資金的供應非常充足；另一方面，初創企業、中小型企業普遍存在資金緊張的問題，表明資金的供應方與需求方無法有效匹配，金融資源錯配嚴重。共享金融能否最終有效解決這一困境，實現金融資源的高效公平配置，是我們所有人應該思考和解決的問題。

第二，共享金融的實踐需要加強行業自律和依法監管，特別要加強投資者教育。舉互聯網金融領域的例子，很多都是實踐者，要腳踏實地發展，不要追風逐浪，也不要冰火兩重天。近兩年互聯網金融發展非常迅速，也出了很多問題，應該依法監管，但是不要把它一巴掌打死。暴露的問題所涉及的不僅僅是市場風險、信用風險等，行業規范與風險防控迫在眉睫，應當強化資金監管措施，防范現階段暴露出的非法募集、資金挪用等風險。但是不應該讓這個行業背上污名，我們也千萬不要讓她成為割韭菜、薅羊毛的行業。

共享金融是普惠大眾的產業，業界都有責任，積極開展和完善投資者教育工作，使大眾在投資中學習成長。因為在投資者不具備投資經驗甚至基本金融知識的情況下，某些不良企業就容易冒煙起火。業界應該大力支持大數據、云計算，區塊鏈、信息安全等信息技術的研究發展，從而增加金融資源的總供給能力，最終向公眾提供更簡單可信的工具，直接參與，互助受益，這才是共享金融根除現有金融體系主要弊端的真正價值所在。

總之，技術突破、公平競爭將促進共享金融的發展；適度依法監管和投資者教育將為互聯網金融規范的發展保駕護航。期待各位共同努力，攜手度過倒春寒，推動共享金融生態圈的嶄新發展！謝謝！

▲ 姚余棟　全球共享金融100人論壇學術委員會主任、中國人民銀行金融研究所所長

首先，我想向大家匯報一下關于宏觀經濟的一點感想。我國經濟已經進入新常態，要從高速向中高速轉。在新常態中，L型的增長是一個必然趨勢。中國經濟到“十三五”6.5%的增長速度，再到“十四五”期間可能還要下降到5%左右，這是一個大的趨勢，隨著人均經濟的提高，經濟體越來越大也越來越成熟。有這樣一個問題，在新常態中，L型的增長有沒有周期，有沒有波動？我認為是有一定波動的。我想提出這樣一個新的想法，我國從2016年第一季度到2018年的第一季度，將進入新常態繁榮。大家看看美聯儲主席最近的講話，事實上是對3月15日美聯儲公開的深入解讀。耶倫主席認為美聯儲加息較為緩慢更加慎重，主要原因是美國的通脹前景變得不確定，油價保持低迷。于是從3月15日美聯儲公開委員會預計今年有兩次加息，現在是一到兩次加息。如果是一次加息，更大的可能性在12月而不在6月。美元指數最近繼續疲軟，同時我們也看到國內的宏觀經濟已經出現了一些積極的征兆。3月民生銀行新供給中小銀行指數比去年37.5大幅度躍升，2015年7月以來創新高。經濟的下行壓力可能已經得到了一個短期的釋放。可能開啟一個新常態繁榮，估計會持續兩年時間。隨著中國經濟可能進入新常態繁榮，但是供給側改革是我們的背水一戰，是耽誤不得的。在經濟長期依然存在下行壓力、短期有些反彈的時候，不能沾沾自喜、貽誤戰機，讓中國經濟長期繁榮的最根本保障就在于落實中央的供給側改革，以“工匠精神”把改革落實到位。

下面回到共享金融，“十三五”規劃明確五大發展理念，就是創新、協調、綠色、開放、共享。這五大理念是對中國長期的經濟發展具有重要的理念引領作用。共享是發展的理念之一，共享金融就是要落實中央提出的共享發展理念。因為在我國很多老百姓還沒有充分得到金融的服務。根據波士頓咨詢公司全球財富管理數據庫的統計，金融資產少于十萬美元的家庭總數占中國內地總數的94%。但是市場上大部分的家庭仍然是有財富管理需要的，我們也趕上了中國家庭資產爆發的前夜。但是銀行五萬元人民幣的理財門檻將很多有理財需求的家庭拒之門外。所以加大對中國越來越多的中等收入人群提供金融服務支持，是落實黨中央提出的共享發展理念的重要措施。

共享經濟是共享金融發展的經濟基礎。短短幾年時間，一些實物平臺的出現打破了原來的網絡虛擬社區等共享局面，以獲取報酬為目的的有商業模式的共享經濟應運而生。《中國分享經濟發展報告2016年》顯示，2015年我國分享經濟（和“共享經濟”的英文單詞是一樣的）規模是1.95萬億元（數字還是很小）；共享經濟提供服務者約五千萬，參與共享經濟的總人數超過五億。預計未來我國共享經濟增速在40%左右，到2020年市場規模或占到我國GDP的10%以上，現在大約2.3%，可能在五年左右的時間要翻四倍到五倍，到10%。

技術創新為共享金融發展提供了技術支持。新技術的發展使信息的收集、處理、傳遞機制發生了根本改變。基于大數據的云計算或者通過交易數據的分析，不但能夠對資金的需求方和經營進行較好的前瞻性預測，也能更好地預測到人類的行為，包括對征信的處理提高了匹配效益。

共享理念應該是共享金融發展的一種方向。現在的金融非普惠性是一個世紀性難題，主要源于金融市場是長尾分布。我們希望能夠更普惠地、更加廣泛地服務客戶，能夠全產業、全方位地服務中國的中高低收入家庭。但是任何一個行業的發展都是有風險的，共享金融也沒有脫離金融的屬性。所以要進行外部監管和內部監管，就是要參與和治理。

從外部監管看，我們反復講三大底線：不能有資金池，不能做擔保，不能非法集資。同時，有五個原則：一是要堅持監管規則的公平性，對不同的市場主體進行統一的標準監管，防止出現監管套利；二是界定業務性質，明確監管責任；三是嚴格執行客戶資金的第三方存款處理，須由第三方存款而不能設資金池；四是建立反恐融資，有效識別客戶身份，主動監測并報告可疑交易；五是行業自律，行業自律是對創新監管重要的輔助。

可喜的是，中國互聯網金融協會在上周已經成立了。按照黨中央國務院的指示以及《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》的要求，中國互聯網金融協會從行業自律入手，積極融入治理體系。主要的工作包括：第一，努力發揮社會的組織優勢，調動社會力量，探討了一些自律規則行業標準，努力使互聯網金融企業有章可循，有法可依；第二，注重公共服務，努力規劃互聯網金融服務平臺建設，切實履行社會責任，為廣大的互聯網金融會員服務；第三，開展統計監測和風險預警體系建設，力求客觀和及時的反應行業情況，監測和預警風險。第四，開展政策法規培訓，努力發揮監管機構和從業機構之間的橋梁紐帶作用。

“十三五”規劃對互聯網金融提出的要求是規范發展。中國人民銀行和有關部門也即將開展互聯網金融的風險整治。整治是為了更好地規范發展。互聯網金融需注重風險，因為它沒有脫離金融的本質。同時也要注意度的把握，因為互聯網金融是大眾創業、萬眾創新的核心環節，同時也給整個金融體系注入新鮮的活力。雖然互聯網金融行業尤其是網貸行業暴露了很多風險，但是總體的目的還是要鼓勵這個行業規范發展，最終通過互聯網金融和傳統金融逐步的融合。在十年之后可能沒有互聯網金融這個概念了，但是共享金融的概念還會長期存在，共享金融的最終目的還是要助力中國打造金融強國。

（題目為編者所加，原演講標題為《共享金融落實“共享”發展理念》）

▲ 楊濤　全球共享金融100人論壇學術委員會副主任、中國社科院金融研究所所長助理

我們都知道，區塊鏈背后表達的是對傳統中心化的某種金融安排機制所帶來的挑戰。所以我們討論區塊鏈的時候并不是說它是憑空而來的，而要放在過去的發展大趨勢來看。

我簡單從三個方面談一下這個問題：一是歷史地看金融去中心；二是當前面臨中心化和去中心的糾結；二是以區塊鏈為例看一下去中心化的挑戰。

金融的去中心和去中介，包涵兩個不同層面的含義。首先，金融中介一直伴隨經濟的發展而演變。銀行的出現就是典型的中介組織。金融交易中的信息不對稱、搜尋成本、匹配效率、交易費用、規模經濟、風險控制等決定了中介存在的必要性。金融中心化可以表現為無形的權利中心化和有形的地理中心化，無形的權利中心化即類似于中央銀行這樣的貸款，有形的地理中心化無非是國際金融城市。金融中心化的過程比中介的出現要晚，這就意味著在歷史上曾經很長一段時間有去中心化的階段。歷史的演變是逐漸波動的。進一步我們提出問題：短期內和長期內這種中心與中介的“去”，會出現什么樣的現象？這是我們提出的一個問題。

從形式上來看，去中心在短期內更容易，這可能是一個結論，因為原有的中心在弱化，各個國家央行的控制力在迅速弱化，傳統意義上的中心很多概念也在新的網絡時代變得不一樣了。無論是資產端、資金端、交易端，我們都看到發生了一些變化。這就是否意味著傳統的倫敦、紐約發生了根本性的變革？短期看去中心化比較容易，但是長期來看，從本質上看去中心還是比較難的。因為除非顛覆了現有的社會權利架構和組織形式，否則真正的長期去中心化只能是空談。

去中介似乎更容易一點，雖然短期比較難，因為有很多偽中介。但最終來看，金融演進的邏輯無非是利益、效率、安全，主要技術的挑戰都在于這三個矛盾的權衡。

目前的中心化和去中心、中介化和去中介不是從一個極端到另外一個極端，歷史的演變在很長一段時間是糾結的。這里面我姑且用去中心化來涵蓋我所說的去中心和去中介兩個概念。一個是大的中心，一個是小的中心。我們可以得出幾方面我自己思考的結論：

在可預見的未來出現的，可能不是金融完全去中心，而是多中心（小中心）與弱中心（大中心）。

現在市場談論較多的“去中心”，其最終結果更可能是多中心，從而弱化少數中心話語權的過強所導致的規則失控。當萬物互聯使得所有個體都有可能成為金融資源配置、金融產業鏈中重要的中心節點時，或許就實現了最理想的市場狀況，使得傳統金融中介的中心地位可能會改變。這種改變不是說傳統金融完全被革命、被顛覆，而是從壟斷型、資源優勢型的中心和強中介轉化為開放式平臺，成為服務導向式的多中心當中的差異化中心，從而使得傳統中介中心和新的中介中心獲得共贏，大家在一個共享共贏的金融時代獲得一種新的發展定位。

值得關注的是，2008年危機之后，早期的華盛頓共識走向了失敗，出現了大量的中心化趨勢。有的希望通過中心化來解決金融政策和交易效率，有的希望通過中心化機制來解決系統性金融風險。所以，當前市場面臨的一個重要挑戰實際上就是“中心化”與“弱中心”的挑戰。

第三，對于區塊鏈和去中心化之間的關系。關于區塊鏈的概念，第一，區塊鏈就是一本全網記錄所有已發生的比特幣交易的公開賬本。因為礦工不斷地創造新的區塊（每10分鐘一次）來記錄新的交易，所以這個賬本會一直增長延長。這些區塊是按照時間順序線性地加到區塊鏈上。每一個完整的節點（每臺通過錢包客戶端連接到比特幣網絡的電腦）都有一份區塊鏈信息的備份。第二，區塊鏈就像是在已有的互聯網多個基礎協議上運行一個全新的應用層，使得互聯網能夠進行諸如即時支付或執行更加復雜的合約。第三，雖然是當前最典型的技術，但數字貨幣的底層支撐不一定限于區塊鏈，同時區塊鏈也可以進一步拓展到貨幣之外的各類去中心化價值交換活動。

我個人認為，區塊鏈從直觀來看，是一套技術方面的解決方案，背后更為重要的是一套規則的討論。

為什么我們要進行一些規則的討論，無非是考慮技術所支撐的新規則，能否對現有的主流規則產生某種程度的改良，能否解決現有金融運行規則中的某些矛盾？如果解決不了現有的短板，這種規則的存在是沒有價值的。我們認為區塊鏈有助于解決現有金融交易中的短板，所以它的生命力是非常突出的。

梅蘭妮 • 斯萬的《區塊鏈新經濟藍圖》，也對區塊鏈做了一些解釋，其中某些判斷提得比較高明，作者認為前四次大變革是大型機、個人電腦、互聯網、移動手機，新的一個變革就是區塊鏈。現在我們會感覺到技術的快速變革，它已經非常快地融合在一起，甚至一代到下一代的變革瞬間就可以完成。正如過去我們認為人工智能要下圍棋下贏我們非常難，但是當“阿爾法狗”贏了，你會突然發現一列火車撲面而來，當你認識到技術到你眼前的時候它已經遠離你而去了。所以新技術的挑戰確實值得我們敬畏、探討。

梅蘭妮 • 斯萬認為，由區塊鏈技術帶來的各種已有和將有的革新可以分為三類：

區塊鏈的變革，1.0是貨幣（貨幣轉移、匯兌和支付系統），2.0是合約（在經濟、市場、金融全方面的應用，其可延伸內涵遠比簡單的現金轉移要廣得多，如：股票、債券、期貨、貸款、按揭、產權、智能資產和智能合約），3.0是超越貨幣、金融、市場之外的區塊鏈應用，特別是在政府、健康、科學、文學、文化和藝術等領域。這個區分還是比較有道理的。

從金融角度來看，我個人認為區塊鏈的去中心將首先影響金融基礎設施，隨后擴及一般性金融業務。 

金融市場基礎設施（Financial Market Infrastructures，FMIs）是當前最重要而且具有挑戰性的金融研究領域之一。包括支付系統（Payment System，PS）、中央證券存管（Central Securities Depository，CSD）、證券結算系統（Securities Settlement System，簡稱SSS）、中央對手（Central Counterparty，簡稱CCP）、交易數據庫（Trade Repository，TR）等一些機制。

在中心化與去中心的博弈過程中，更多的可能會出現第三條道路，即二者的融合。

現在無論是IBM、摩根或其他一些大機構，以及美聯儲，為什么要重視區塊鏈這套分布式的去中心機制，他們不是要為自己培養一個完全的顛覆者，而是希望把握未來的不確定性，在這個新的機制中掌握一定的話語權。

正如美聯儲在去年提升美國支付體系，就希望在金融機構基于公共IP直接清算的模式中由自己確立規則，更多地可能是一個改良。為什么傳統機構比互聯網企業更加積極的擁抱區塊鏈？以前央行金研所姚余棟所長舉了一個例子，如果傳統金融做的是規則1.0，互聯網企業是2.0，區塊鏈是3.0，2.0的人為什么不積極？因為他們正處于賺錢比較容易的黃金時期。歷史上的轉換值得我們思考。

我最后總結一下：重視區塊鏈和數字貨幣的巨大挑戰，但是也不一定將其神化。區塊鏈的生命力在于開啟了沖擊既有僵化體系的“潘多拉之盒”，去中心化、去中介化的解決，在初始階段，除了理念轉變與宏觀把握，最需要的還是專業技術人才的培育、應用技術的拓展與實踐項目的落地。

因為這個領域是跨界的，只了解程序不了解技術也有問題，只了解金融不懂技術也會面臨挑戰。但是也不要把什么東西都裝進去。無論中心化還是去中心，背后都是規則（技術規則+制度規則）之爭；衡量其成功與否，則是能否真正有益于“實現好的社會”！

總而言之，我認為區塊鏈代表了去中心化的機制，讓我們拓寬思維迎接金融與美好社會提供最大前景。無論未來這塊技術叫不叫區塊鏈，但是新的美好社會已經為我們敞開窗戶，希望我們共同推進區塊鏈的研究，把它作為實現共享金融的一個重要抓手。

▲ 趙繼臣　平安銀行副行長

作為一個綜合金融集團，中國平安以開放、包容、創新的理念，圍繞廣大用戶的“醫、食、住、行、玩”需求，不斷豐富金融、生活場景，加強互聯網用戶經營，不斷提升共享金融的服務能力。2015年，陸金所平臺交易量1.8萬億，同比增長4倍；平安普惠金融新增貸款量達483億元，同比增長1.6倍，平安好房實現新房房產成交規模1500億元；在銀行層面，作為該行的“1號工程”，平安銀行旗下供應鏈生意平臺和金融電商平臺—“橙e網”已與數百家核心企業、物流、第三方信息平臺完成對接，累計為數萬家供應鏈中小企業提供金融支持。截至2015年底，橙e網用戶數突破160萬戶，實現網絡融資超210億元。作為平安銀行同業互聯網門戶的產品“行E通”，著力構建中小金融機構及其客戶的互聯網金融商城，截至2015年底，線上交易量超6000億元。

金融的功能是融通資金，核心是風險控制。即使是共享金融，也不改變金融這一本質屬性。共享金融應該圍繞“共享”和“金融”這兩個核心，“共享”最主要就是利用互聯網信息，通過大數據的知識挖掘，減少信息不對稱，實現去中介化后的點對點的直接資金交易，從而提高金融的可獲得性和便捷性，降低交易成本。“金融”更多則是從風險管理的角度，回歸金融的本質規律。金融業防范風險，一是要實現資源優化配置，要將資金配置到實體經濟中，配置到符合技術進步、社會進步和國家發展戰略的方向上，這些是成長的領域或提高居民生活水平的領域，總體風險最小；二是要建立可持續發展的商業模式，金融業要有專業的研究、客戶篩選、行業評估等專業流程；三是要建立有效的風險保障機制，切實做好風險評估和風險處置工作。

▲ 陳雷　廈門國際金融技術有限公司總經理

我從這三方面講一下互聯網金融發展的趨勢：一是行業發展，二是基礎建設，三是新興技術。從目前的發展情況來看，互聯網金融處于總體在深化，基礎建設在提速，新興技術在普及的高速發展階段。

從2013年開始，金融領域的互聯網化范圍持續擴大，表現為渠道變革、產品變革、業務流程變革三方面。渠道變革，比如余額寶和天弘基金等基金銷售網絡取得巨大成功。由于渠道是一種信息傳輸中介，而金融的本質是風控，因此渠道變革一定會帶來對產品的變革，產品才是金融更加本質的東西，產品主要是風險控制和資源分配。渠道變革只是表面可以看得見的，產品變革才是互聯網金融的本質。

在渠道變革和產品變革中間還有一個流程變革。金融機構不只要控制信貸風險，還要控制各種各樣的操作風險市場風險，因此這個流程很重要。流程變革從本來銀行里的金融單位為主體的流程，慢慢轉向社會化的流程。比如P2P的興起就表明互聯網金融慢慢進入社會體系。這是一些本質的區別。

由于互聯網的進一步滲透，傳統行業在和互聯網緊密結合，傳統行業泛互聯網化。同時，由于互聯網金融企業的迅速崛起，也經歷了一個魚龍混雜、野蠻生長的階段。互聯網金融需要立規和監管才能使得整個行業從混亂的局面朝著健康方向發展。互聯網金融發展至今，B2C的一段已經比較非常成熟，也就是剛才講的渠道變革，整個行業的客戶量巨大，滲透范圍廣泛。隨之而來互聯網B2B端會迎來巨大的發展空間。這個B2B就聯系到剛才講的產品的改革。B2C帶來了渠道的變革，但是要真正做到產品的變革、流程的變革，B2B很重要。我們認為，未來B2B會帶來巨大的發展空間：首先表現為電商B2B的興起，比如一些塑料、鋼鐵等大宗商品，由于產能過剩，已經從過去賣方市場轉為買方市場，催生了一些B2B平臺。

互聯網主要的基礎建設包括兩方面：征信體系和支付模式。征信體系傳統征信模式面臨的難題是征信數據不全、平臺上數據積極性低、更新不及時等。這個不細說了。關于征信體系的形式和實質問題，剛才王行長講的網上認證，實際上它只是個形式，它的實質就是金融行業的KYC機制（即充分了解你的客戶，KYC政策不僅要求金融機構實行賬戶實名制，了解賬戶的實際控制人和交易的實際收益人，還要求對客戶的身份、常住地址或企業所從事的業務等進行充分的了解，并采取相應的措施），征信也是一個KYC的過程。這些征信系統如何將KYC互聯網化，可能是下一步的挑戰。此外，支付模式現在也是從銀行間偏向網絡化，但是這里面必然帶來一些安全問題。因此，所有這些互聯網技術設施需要社會化、信用、安全等，可能需要在下一步互聯網金融深入發展的階段來解決。

關于新興技術的應用和普及。美國在20世紀八十年代的時候開始做大數據分析，現在由于互聯網的進一步普及，大數據在金融行業滲透。大數據，云計算、社交網絡等的整合應用是大數據的發展方向。

最后，我講一下區塊鏈，我這兒只是拋磚引玉。區塊鏈與互聯網結合，可能是互聯網金融能夠真正的變成共享金融的非常好的工具。區塊鏈是互聯網分布技術和金融制造相結合的新型技術，比自金融的模式發展更進一步。現有規則下的某些金融活動或者有可能使得某些金融中介部門有更多話語權。區塊鏈使得互聯網人人平等，有助于把這些矛盾緩解，使得互聯網真正社會化、網絡化，金融更加以社會群體為目標。

金融的核心在于資源的分配、風險的控制，因此金融中介必須專業化。互聯網是一個將金融中介電子化的工具。區塊鏈技術能夠幫助實現金融中介電子化過程中的風險控制。自金融模式的實現，可以使需要業務操作模式中實現供需近趨相等，使得金融學上說的平衡狀態出現，使信用、信息、評級和金融技術能處在對稱階段，區塊鏈在其中扮演了不可或缺的無中心監管作用，為共享金融的實現奠定了堅實的基礎。

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